在当前的高负债及资金链紧绷的环境下，一些企业另辟蹊径争相实行债转股，然而被视作国有企业“救星”的债转股确实需要“落地”的却寥寥无几。日前，山东钢铁集团有限公司(以下全称山钢集团)与中国工商银行在北京签订了260亿元的市场化债转股合作框架协议。据理解，此次协议主要合作模式是工行辖下机构必要投入山钢集团成员单位，同时成立受限合作并表格基金作为辅助，将山钢集团现有债务转化成为投资股权，减少山钢集团的资产负债率近10%，方案实行期限小于相等5年，利率预计比同期债券成本低0.5-1个百分点。据业内人士回应，协议里边提及的利率，是指有息债转股，虽然债转股为股权，但不收益，而是每年取得相同利息，也就是“清股实债”。

回应，山西某钢铁企业财务负责人在拒绝接受《中国产经新闻》记者专访时回应，债转股对推展整个钢铁行业来说是一次提高与发展，对消弭生产能力、清扫地条钢、环保督查都是众多受到影响。不过，该负责人忧虑，目前面对的仅次于难题是低负债率、再行融资难、产品低端等一系列问题必须解决问题。债转股“救回稻草”此次债转股虽说是“卷土重来”，但与之前比起效果如何还很差说道。

早在1999年，我国就曾实行债转股，当时实行的主要目的是所指将银行对企业的债权切换为金融资产管理公司对企业的股权，非常简单来说就是银行将不良贷款移往给金融资产管理公司。业内人士回应，之前债转股的原意在于减轻银行所面对的不良贷款压力，而此轮债转股主要目的是减少企业杠杆率。

有一点注目的是，虽然钢铁企业为了去杠杆而实行债转股是一个好办法。不过，钢铁企业资产负债率低也是明确政策能否有效地实行所面对的众多难题。数据表明，钢铁行业负债率低约为60%-70%，远高于其他行业。

中国钢铁工业协会公布的一季度钢铁行业运营数据表明，截至3月末，钢协会员企业资产负债率依然高达69.97%。从以上两组数据不难看出，当前钢铁企业债务“包袱”沈重。回应，不少钢铁企业为了解决问题债务问题，争相实行债转股以期企业财务各项费用获得有效地上升。

分析师何杭生在拒绝接受《中国产经新闻》记者专访时说，钢铁企业债转股不利于减轻生产能力不足行业债务负担重、债务压力过大的局面。进而有效地解决问题现阶段下，银行银根紧缩，市场钱荒局面下又被迫实施资金入实业，给钢企贷款的失望局面。据涉及数据表明，截至4月17日，我国商业银行债转股签下规模多达5000亿，实行企业主要集中于钢铁、煤炭等生产能力不足的行业。

“比起国家供给侧改革政策，只不过债转股的本质是去杠杆，而表象则是去生产能力。”怎么解读这句话呢?何杭生说道，首先，非常简单来说，债转股就是把企业的债务改变为股权，通过形式改变，把原本低负债的企业在银行的金融杠杆无形当中增加了。

何杭生举例说道，我们以企业资产抵押贷款1∶10来计算出来，假设山钢集团原本资产1000亿元，负债60%，通过工行260亿元的债转股，减少了10%的负债，那么其在银行的杠杆就减少了一半，而资产抵押则减少了一倍，那么去杠杆作用明显，最后再行通过去生产能力增加投放，那么，企业恶化就是时间问题了。债转股缘何无以落地?债转股对于当前低负债率的钢企来说毫无疑问是“救命稻草”。日前，有媒体报道称之为，中钢、武钢、太钢、马钢、安钢、酒钢、鞍钢、南钢、河钢九家国有钢铁企业于去年底至今年初相继与涉及银行签订了债转股协议，再行再加刚签订协议的山钢集团，10家钢铁集团签订债转股协议总金额2000亿元。

而在报导中也提到，中钢是本轮央企市场化债转股的第一例，也是确实落地实行的唯一一例。2016年9日，中国银行、交通银行、国家开发银行等六家银行与中钢集团月签订债务重组框架协议，对中钢本息总额600多亿元的债权展开整体重组，分成留债和可转债两部分，300多亿元留债，给与止息、减息等政策，另外300多亿元实行零息债转股，共计免除利息开销130亿元左右。“中钢是年所展开债转股的企业，因此其债转股实行和落地也较其他企业早于一些。

目前从国家政策来说，反对金融资产管理公司、地方资产管理公司、银行等类型实行机构对钢铁企业积极开展市场化债转股，但没明确债转股的操作者办法可以参照。”王国清在拒绝接受《中国产经新闻》记者专访时说，银行在持有人债权时，利息收入是确认的，但是并转成股权后银行的收益就变为了股息收益或股权解散时的投资收益。而债权较难用房产、土地获取抵押，或者第三方获取借贷，但转换成股权后，这些确保措施不复存在，债权的清偿顺序迟至股权，银行债转股后的重复使用不确定性更大。

王国清还指出，非上市股权的解散更加无以，流动性更差，银行的压力将减小。因此，除非有政策优惠或强制性指令，银行很难有合理的商业动机来做到债转股，即使达成协议债转股协议，也多数是清股实债，这也是很多钢铁企业的债转股都没实施下去的原因。有数据表明，目前钢铁行业债务负担沉重的顽疾依然没显著减低，并且不受严控钢铁企业的贷款规模影响，许多钢铁企业面对着续贷艰难和抽贷等问题，融资难、融资喜问题仍没有效地减轻。钢协常务副会长陈建国日前回应，钢铁企业去杠杆要有整体的设计，要与深化国有企业改革融合在一起，各典型钢铁企业应该根据行业的发展规划、企业的产品定位和区域定位，研究适合于企业实际情况的“一企一策”去杠杆方案，并在此基础上研究各钢铁企业去杠杆的实际工作措施和方法。

中国银监会法规部副主任张劲松透漏，下一步，中国银监会将会同钢协在优化贷款结构、去杠杆及金融债权债务处理等方面展开研究部署。

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